Amadeus quería volver a la bolsa por la puerta grande. Y qué mejor manera de hacerlo que con un importante recorrido en el parqué. La central de reservas consiguió ayer la aprobación del folleto de la colocación, en el que fijaba una capitalización entre los 4.267 y 5.361 millones de euros -entre 9,2 y 12,2 euros por título-, una valoración por debajo de la de los analistas y de sus principales competidores.

El mercado barajaba que la empresa saltaría con un valor entre los 6.700 y 8.000 millones, por lo que en la parte media de la horquilla de precios esta compañía ofrece al inversor institucional un potencial en torno al 25%.

Hay que tener en cuenta que el sector cotiza con un PER (veces que el beneficio está incluido en el precio de la acción) de 14 veces de media. Éste es el principal ratio para comparar a compañías de una misma área de negocio y como norma general, cuanto más bajo sea más interesante es una sociedad para el inversor. Aplicando este baremo y las previsiones de beneficio que existen para Amadeus, la capitalización de la empresa sería de 5.100 millones.

Expectativas interesantes

Por otra parte, si se tiene en cuenta qué beneficio bruto se paga por este sector -de media, 6,7 veces para 2010-, Amadeus podría valer más de 6.000 millones de euros. "A estos precios, Amadeus va a cotizar a unos precios interesantes, lo que dará recorrido a la acción", dice Pedro Sastre, analista de Banca March.

En esta misma línea se posiciona Bankinter, que explica que teniendo en cuenta la tasa de crecimiento medio de su beneficio bruto desde 2005 -ha sido del 15,6%- y aplicando un multiplicador entre las 7,6 y las 8,9 veces, el valor de la empresa rondaría entre los 6.800 y los 8.000 millones. "[Teniendo en cuenta estas valoraciones] el precio de colocación parece razonable si se sitúa en la parte baja del rango, ya que la compañía opera en un sector especialmente afectado por la crisis", comenta esta firma.

El problema es que el particular no se verá beneficiado de este recorrido, ya que la colocación está destinada sólo a inversores cualificados, es decir, con más de 50.000 euros.

El volumen total de la oferta, tomando como referencia los precios de la banda indicativa, será de al menos el 25%. De esta forma, y tras la operación, dando por sentado que los bancos colocarán finalmente ese porcentaje en el mercado, incluyendo el green shoe -la opción de venta-, los principales accionistas de Amadeus verán diluidas sus participaciones, de forma que BC Partners y Cinven, con un 52,8%, controlarán el 34,46%; Air France, que controla un 23,1%, pasará a tener un 15,11%; y las aerolíneas Iberia y Lufthansa, con 11,6% cada una, tendrán una participación del 8,95 y del 7,56%, respectivamente.